Energie

❚ La « flotte grise » a du bon. En plus des réserves officielles, il y aurait 120 à 150 millions de barils flottant, pour l’essentiel du pétrole russe et iranien.

❚ La hausse des prix du pétrole a aussi des conséquences sur les prix de l’essence aux États-Unis. Ceux-ci ont passé les $ 3 le gallon et certains parlent de $ 3,50 pour Pâques !
Toutefois, les différences géographiques sont énormes entre $ 2,6 dans l’Oklahoma et $ 4,6 en Californie. En 2022, au moment de l’invasion de l’Ukraine, on était monté à $ 5.

❚ Hausse de 26 % des prix du charbon vapeur dans les cinq jours qui ont suivi le déclenchement de la guerre avec l’Iran à $ 133 la tonne. Le charbon profite de la hausse du gaz.

❚ Dans ses dernières précisions, Vitol estime que le peak oil sera atteint vers la fin des années trente avec une demande mondiale qui atteindrait alors 112 mbj de pétrole.

❚ La production de la Chine de charbon serait en 2026 de 4,86 milliards de tonnes (+35 mt) et les importations diminueraient de 5,1 % à 465 mt d’après des sources professionnelles chinoises.

❚ La Chine devrait importer un record de 2,07 mbj de pétrole russe en février (2,083 mbj pour Kpler). Les raffineurs profitent de réduction de $ 9) $ 11 le baril sur le Brent pour l’Ural, de $ 8 à $ 9 pour l’ESPO. À titre de comparaison, l’Iranian Light est de $ 10 à $ 11 sous le Brent. En février, la Chine importerait 1,03 mbj à l’Iran.

❚ Les États-Unis menacent de quitter l’AIE si celle-ci continue à publier ses scenarii « net zero ».

❚ Vitol et Trafigura ont affrété au moins trois VLCC pour exporter du pétrole vénézuélien vers l’Inde.

❚ Le développement des usines flottantes de liquéfaction de gaz naturel est impressionnant. Après les premiers déboires de Shell en Australie (la plateforme Prelude avait coûté $ 12 milliards), la technologie est bien maîtrisée. Aujourd’hui, l’investissement est de l’ordre de $ 1 md pour 1 Mt de capacité. Les principaux projets sont en Argentine, au Congo, en Mauritanie.

❚ Avant le déclenchement de la guerre en Iran, Total se préparait à mettre un terme à ses exportations de GNL russe à partir de Yamal (dont elle détient à 20 %). En 2025, Yamala exploitait 15 Mt de GNL vers l’Europe.

❚ Les stocks chinois de pétrole sont évalués entre 1,1 et 1,2 milliard de barils ! De quoi tenir le blocage d’Ormuz ! Cela donne à peu près 140 jours d’importations. En dehors de la Chine et de l’Inde, les stocks mondiaux seraient de l’ordre de 2 milliards de barils.

Métaux

❚ Les autorités américaines avancent sur leur projet de prix de référence pour les métaux critiques avec « l’Open Price Exploration for National Security » (OPEN). Ce programme avait été lancé en 2023 par le Pentagone pour calculer des prix minima et maxima. Les premiers métaux concernés sont le germanium, le gallium, l’antimoine et le tungstène. Le projet est géré par le Pentagone avec l’aide de SP Global et de l’entreprise finlandaise Rovjok.

Métaux (suite)

❚ Le Pentagone a demandé aux entreprises membres du Defense Industrial Base Consortium de faire des propositions pour le 20 mars à propos de l’approvisionnement de 13 métaux : arsenic, bismuth, gadolinium, germanium, graphite, hafnium, nickel, samarium, tungstène, vanadium, ytterbium, yttrium, zirconium.

❚ La guerre en Iran et le blocage d’Ormuz affectent le marché de l’aluminium. Le Golfe produit un quart de l’aluminium occidental (6,2 Mt en 2025) à Bahrain et au Qatar et représente 15 % des exportations mondiales. Les approvisionnements d’alumine (13 Mt) passent pour l’essentiel par Ormuz.

❚ Le Chili a battu un record en 2025 avec des exportations de cuivre qui ont représenté 59,1 % des $ 107 milliards exportés par le pays (+ 12,6 %). À 53 % ces exportations sont destinées à la Chine.

❚ Le gouvernement indonésien a décidé de limiter la production de minerai de nickel de la plus importante mine au monde, Weda Bay, qui est contrôlée par Eramet et Tsingshan. De 42 Mt de quota en 2025, on passerait à 12 Mt en 2026. Au total, l’Indonésie diminuerait de 100 Mt sa production à 270 Mt.

❚ La guerre en Iran a aussi des conséquences sur le marché de l’or : à la hausse, certes, dès qu’il y a des bruits de bottes, mais de manière plus pratique, Dubaï est un hub majeur traitant 20 % des flux mondiaux d’or, notamment l’« or de sang » africain qui est raffiné à Dubaï. Dubaï est le deuxième plus important exportateur d’or au monde, la destination principale – par avion – dont l’Inde.

❚ Confrontés à des charges de raffinage à des traitements négatifs, les smellers chinois de cuivre se rattrapent par la vente d’acide sulfurique dont le prix a augmenté de 500 % sur les deux dernières années. L’acide sulfurique représenterait désormais deux tiers des revenus des smellers issus des sous-produits du raffinage.

❚ D’après SP Global, le coût de production du platine en Afrique du Sud serait de $ 1006 l’once en 2026.

❚ D’après le Silver Institute, le marché mondial de l’argent serait déficitaire, pour la sixième année consécutive, de 67 millions d’onces. L’offre mondiale serait de 1,05 milliard d’onces tirée par le recyclage (200 millions d’onces). La demande industrielle diminuerait de 2 % à 650 millions d’onces, la joaillerie de 9 % à 178 millions, mais l’investissement augmenterait de 20 % à 227 millions d’onces. Le secteur du photovoltaïque représente une demande de 196 millions d’onces (17 % de la demande totale). Mais l’argent utilisé pour produire un module de 450 watts est passé de $ 5,22 début 2025 à $ 17,65 avant même la dernière flambée. De ce fait, les fabricants de panneaux solaires cherchent des alternatives avec du cuivre ($ 14 000 la tonne contre $ 2,5 millions pour l’argent !).

❚ Codelco va investir $3,9 milliards en 226. Dans son budget, Codelco anticipe un prix du cuivre de $ 4,90 la livre pour un coût de production direct de $ 2,2 la livre. Codelco produirait 1,344 Mt de cuivre en 2026.

❚ Pour la première fois depuis 20 ans, les stocks cumulés de cuivre des trois principaux marchés (Londres, New York, Shanghai) dépassent le million de tonnes, soit 3 % de la demande mondiale. Plus de la moitié des stocks sont sur le COMEX.

Grains

❚ Grâce à de fortes pluies (34 % au-dessus de la moyenne trentenaire), le Maroc devrait doubler sa production de céréales, de 4,4 Mt à 8 à 9 Mt. La production de blé passerait de 2,2 Mt à 6 Mt !

❚ L’Inde autorise l’exportation de 2,5 Mt de blé et de 500 000 tonnes de sucre. Mais le blé indien est proposé à $ 280 la tonne fob contre $ 200 pour du blé argentin.

❚ La Chine a décidé de réduire ses tarifs douaniers sur le colza canadien de 85 % à 15 % à la suite de la visite de Mark Carney à Pékin.

❚ En 2026/27, la production de coton devrait diminuer de 4 % à 24,8 Mt d’après l’ICAC pour une consommation mondiale qui resterait stable à 25 Mt. Les échanges seraient de 9,6 Mt avec le Brésil, premier exportateur mondial devant les États-Unis.

❚ La guerre en Iran peut avoir un impact majeur sur le marché des engrais : le Moyen-Orient et, pour l’essentiel, le Golfe, représente 33 % de la production mondiale de soufre (23,8 Mt), 12 % de celle d’urée (24,5 Mt), 12 % de phosphates roche (27,7 Mt), 11 % de DAP/MAP (6,5 Mt), 8 % de potasse. Au total, la région produit plus de 120 ml d’engrais. Les prix de l’urée ont augmenté de $ 130 la tonne à $ 625 la tonne.

❚ L’agence de gestion des risques de l’USDA a fixé les prix sur la base desquels les remboursements d’assurance pourraient être réalisés pour la campagne 2026:27 : $ 4,62 le boisseau pour le maïs, $ 11,09 pour le soja.

❚ La baisse des prix de l’huile d’olive est désormais générale : les prix en Italie ont fortement chuté avec l’arrivée de tonnages tunisiens (+ 40 %).

❚ En 2025, 30 Mt de céréales ont été importés par les pays du Golfe, dont une bonne partie passait par Ormuz : 40 % pour l’Arabie saoudite, 90 % pour les Émirats, une majeure partie pour l’Iran (qui peut quand même importer de Russie par la Caspienne).

Produits tropicaux

❚ Les autorités ivoiriennes vont baisser les prix du cacao de la récolte intermédiaire probablement entre 800 et 1000 FCFA le kg (équivalent à $ 1,45/1,81) à comparer aux 2 800 F payés pour la récolte principale. La campagne de la récolte intermédiaire a été avancée au 1er Mars, le Ghana a lui aussi diminué ses prix aux planteurs.

❚ D’après le consultant brésilien Datagro, le marché mondial du sucre serait déficitaire de 2,68 Mt en 2026/27.

❚ Le sucre a été exclu de l’accord UE/Inde !

❚ Le blocage du détroit d’Ormuz concerne aussi le sucre ! Il y a notamment dans le Golfe la raffinerie Al Khaleej, qui a une capacité de 1,8 Mt et qui risque de ne plus recevoir de sucre brut !