Energie

❚ D’après l’EIA américaine, en décembre, les stocks mondiaux de pétrole tomberaient à 2,3 milliards de barils (pour les pays de l’OCDE) au plus bas depuis 2003. L’EIA prévoit un prix spot du Brent en juin à $ 105 le baril. En 2026, la demande mondiale diminuerait de 1,1 mbj. En mai, les stocks ont diminué à un rythme de 9 mbj.

❚ En mai, la Chine a encore diminué ses importations de pétrole à 7,79 mbj au plus bas depuis février 2018. La Chine a importé 2 mbj de Russie et 1,37 mbj en Iran. Les exportations de produits raffinés ont légèrement augmenté à 3,37 mbj.

❚ Faut-il encore le mentionner ? L’OPEP+ a décidé d’augmenter ses quotas de pétrole de 188 000 bj à compter de juillet. Pendant ce temps, les États-Unis sont redevenus en mai le premier exportateur mondial de pétrole avec 10,5 mbj devant la Russie (7 mbj) et l’Arabie saoudite (5,9 mbj). En 2025, l’Arabie saoudite était à 8,1 mbj et les États-Unis à 6,6 mbj. Il est vrai qu’en termes de production (pétrole et liquides), les États-Unis sont à 22 mbj contre 10 à 12 mbj pour l’Arabie saoudite et 10 mbj pour la Russie.

❚ Même s’ils ont un peu diminué depuis les $ 700 000/jour du mois de mars (un niveau exceptionnel par les cotations pour un VLCC ont atteint en moyenne $ 390 000/jour), les taux de fret pour les tankers restent très élevés pour le plus grand bonheur des armateurs grecs. D’après Clarcksons, l’un des principaux courtiers maritimes mondiaux, au premier trimestre 2026, les bénéfices des armateurs auraient atteint $ 36 milliards. Depuis, les taux se situent pour les VLCC autour de $ 100 000/jour contre une moyenne des dernières années autour de $ 40 000. Le secteur des tankers reste dominé par les armateurs grecs avec une flotte évaluée à $ 66 milliards devant la Chine ($ 26 milliards).

❚ La grande surprise reste la diminution de la consommation d’essence en Chine, estimée entre 15 % et 20 % au mois d’avril. Sinopec table sur une baisse de 10 % de la demande en moyenne d’ici la fin de l’année pour essence, diesel et kérosène.

❚ La guerre du Golfe fait quelques heureux à l’image de la Libye : en avril elle a produit 1,4 mbj de pétrole au plus haut depuis 2013. Là-dessus, 1,2 mbj ont été exportés pour $ 2,9 milliards de revenus (contre $ 1 milliard en février). Mais où va cet argent dans le chaos libyen ?

❚ Les échanges de charbon ont augmenté de 50 % entre février et mai, et devraient s’établir à 107 mt. De ce fait, les taux de fret ont augmenté de 50 % à 75 %.

❚ La crise du plastique s’aggrave encore en Asie avec une multiplication par deux des prix du naphta. On parle maintenant de « plastic shock ».

❚ Les Émirats arabes unis accélèrent la construction de l’oléoduc West-East 1, qui doit doubler la capacité de l’oléoduc existant. On parle aussi d’un oléoduc spécifique pour les produits pétroliers.

❚ Avant la guerre, le Golfe exportait 3,3 mbj de produits raffinés et 1,5 mbj de GPL : c’est sur le kérosène, le GPL et le naphta que la pénurie est la plus sensible en Asie.

❚ Les prix du soufre continuent à battre des records. De $ 150 à $ 180 la tonne en 2025, on est passé de $ 850 à $ 900 la tonne avec certaines transactions cf. proches de $ 1000 ! Ce sont maintenant les marchés des composés phosphatés (comme le DAP) qui sont les plus touchés.

❚ L’Iran a créé la PGSA, Persian Gulf Strait Authority, qui sera la seule autorité légale en charge de la gestion du détroit d’Ormuz. L’armateur grec Evangelos Marinakis (185 navires, dont 35 tankers) s’est dit prêt à payer un péage.

❚ La flotte fantôme de tankers, qui compte à peu près 1 500 navires, est un véritable danger pour l’environnement avec des bateaux souvent de plus de 20 ans d’âge.

❚ L’AIE parle d’alerte « rouge » sur le marché mondial du pétrole en juillet/août. Fatih Birol parle maintenant de 14 mbj de pertes. Les 400 millions de barils de réserves ouvertes au marché seraient épuisés début août.

❚ À la suite de la visite de Trump en Chine, quatre méthaniers ont quitté les États-Unis pour la Chine, les premiers depuis le début de la présidence Trump 2. Mais le GNL américain paie 25 % de droits de douane à son arrivée en Chine. Le JKM était alors à $ 19 le mbtu.

❚ En avril, l’Inde a importé 4,57 mbj de pétrole : 1,6 mbj de Russie, 670 000 bj des Émirats, 620 000 bj d’Arabie saoudite. En mai, les importations de Russie seraient de 1,9 mbj.

❚ Qatar Energy a étendu sa déclaration de force majeure pour ses clients de GNL jusqu’à la mi-août.

❚ Sur les cinq premiers mois de l’année, la Russie a augmenté de 11,5 % ses exportations de GNL à 14,5 mt, dont la moitié (7,7 mt, +16,7 %) vers l’Europe. 8,3 mt sont partis de Yamal (Novatek) et 4,7 mt de Sakhalin (Gazprom).

Energie (suite)

❚ Sur le marché asiatique, le GNL reste à des niveaux soutenus de $ 18,20 le mbtu contre un plus haut en mars de $ 25,30, loin toutefois du record de 2022 à $ 70,50.

❚ C’est Rosatom qui a remporté le contrat de la construction d’une première centrale nucléaire au Kazakhstan, un contrat de $ 16,5 milliards largement couvert par un financement export russe.

❚ En mai, les exportations de pétrole et de condensats iraniens seraient tombées à moins de 300 000 bj en mai 2026 : 290 000 bj d’après Vortexa contre 1,34 mbj en avril et 1,9 mbj en mars. Les stocks flottants de l’Iran seraient tombés de 190 millions de barils à 147 millions, dont 55 bloqués, dans le Golfe d’après Kpler.

❚ En avril, la Chine n’a raffiné que 13,3 mbj de pétrole, une baisse de 5,8 % par rapport à l’année précédente avec un taux d’utilisation des capacités de 63,6 %. Les marges de raffinage sont devenues négatives. En avril, les importations chinoises ont diminué de 20 % à 9,36 mbj avec une production domestique de 4,37 mbj.

❚ L’Irak n’a exporté que 10 Mt de pétrole en avril contre 93 Mt en temps normal.

❚ Dans son rapport de mai, l’AIE table sur un déficit mondial de pétrole en 2026 de 1,78 mbj en se basant sur la réouverture du détroit d’Ormuz en juin. L’AIE table sur une baisse de la demande de 420 000 bj. L’OPEP table par contre encore sur une augmentation de la demande de 1,17 mbj. L’EIA américaine est sur une augmentation de 200 000 bj.

❚ L’EIA table sur un prix moyen de l’essence aux États-Unis en 2026 de $ 3,88 le gallon.

❚ à 20 mbj en avril, la production de pétrole de l’OPEP a été au plus bas depuis vingt ans. Venezuela et Libye ont été les seuls à augmenter leur production.

❚ Le 18 mai, les États-Unis ont à nouveau prolongé de 20 jours l’exemption de sanctions sur le pétrole russe « pour aider les pays les plus pauvres et vulnérables ».

❚ Les frappes ukrainiennes commencent à porter leurs fruits sur les raffineries de pétrole russes. Un quart des capacités russes étaient ainsi fermées à la mi-mai.

Métaux

❚ D’après Johnson Matthey, le marché mondial du platine sera déficitaire pour la quatrième année consécutive en 2026, malgré une baisse de 8 % de la demande mondiale. Le marché du palladium serait un léger excédent.

❚ Goldman Sachs a augmenté sa prévision de prix moyen du nickel en 2026 à $ 18 500 la tonne avec une baisse de la production en Indonésie. Début mai, le marché a atteint les $ 20 000 la tonne.

❚ Plus que jamais, le prix de l’étain est lié à l’évolution de son principal débouché, l’industrie des semi-conducteurs. Ceci permettra de relancer de vieilles mines, comme celles de Cornouailles.

❚ Metals Focus anticipe en 2026 des hausses de prix moyen de 71 % du platine en 2026, de 62 % pour le rhodium, de 37 % pour le palladium.

❚ L’UE va se lancer dans un projet de stock conjoint de métaux critiques : tungstène, gallium et terres rares sont les premiers sélectionnés. On parle aussi du magnésium, du germanium et du graphite.

❚ La production d’aluminium dans le golfe Persique en avril est en baisse de 35 % à 330 000 tonnes, d’après l’IAI. La production mondiale a été de 5,92 Mt (-2,1 %), dont 3,68 Mt en Chine (+1,5 %).

❚ L’Indonésie a décidé de mettre en place un système de contrôle des exportations de matières premières (mais le nickel pig iron et certains dérivés de l’huile de palme y échapperaient). Cela concernerait donc le charbon et les ferroalliages ainsi que l’huile de palme brute. Ces produits seraient désormais rendus par une agence publique.

❚ Depuis le début de l’année, la Chine a mis le Japon au régime sec en matière de certaines terres rares (dysprosium, terbium…) et de gallium, ce qui rappelle l’épisode de 2010. Mais contrairement aux Européens, les Japonais ont pris leurs précautions.

❚ L’AI pourrait entraîner une demande supplémentaire de cuivre : un data center peut avoir des besoins de 21 à 47 tonnes de cuivre par mw. Ceci impliquerait des besoins de l’ordre de 2,5 Mt à l’horizon 2040. Tous métaux confondus, un data center a besoin de 60 à 70 tonnes par mégawatt installé.

❚ Le marché de l’étain reste à un niveau proche de ses records. Pourtant, le marché est revenu à l’équilibre avec une augmentation de la production de 8,7 % en 2026, d’après l’ITA, malgré les incertitudes au Myanmar et en RDC. La production raffinée augmenterait de 2,7 % alors que la demande diminuerait de 0,7 %. Mais le marché est soutenu par une forte spéculation en Chine : le contrat de Shanghai traite chaque jour l’équivalent de la production mondiale…

Métaux (suite)

❚ L’Inde a augmenté de 6 % à 15 % ses droits de douane sur les importations d’or et d’argent, ceci afin de raffermir le cours de la roupie.

❚ L’or représente désormais 27 % des réserves des banques centrales de la planète, contre 20 % en 2024. Les bons du Trésor américain n’en représentent plus que 22 % contre 25 % en 2024. Les actifs en euros sont à 15 %. Au total, cela fait 36 000 tonnes d’or.

❚ D’après l’OCDE, le marché de l’acier est excédentaire de 640 Mt en termes de capacité pour une demande mondiale en 2026 de 1,8 milliard de tonnes. Les surcapacités atteindraient 745 Mt en 2028.

❚ Le lithium reprend quelques couleurs en hausse de 86 % pour l’hydroxyde (sur le contrat du LME) depuis le début de 2026 et au-delà de $ 20 000 la tonne pour la première fois depuis 2023.

❚ Tensions sur le marché du cobalt ou du moins sur celui de l’hydroxyde avec le système de quotas mis en place par la RDC et que les smelters chinois en arrivent à payer aussi cher que le métal.

❚ Cela faisait longtemps que l’on n’avait pas parlé du tungstène dont le prix a quadruplé en deux ans. La Chine est au cœur du problème, mais se refuse pour l’instant à importer du « Scrap ».

Grains

❚ La récolte américaine de blé sera la plus faible depuis 1972 du fait de la sécheresse dans les Grandes Plaines : 1561 milliards de boisseaux. C’est le Hard Red Winter qui est le plus touché avec une récolte qui serait la plus faible depuis 1957. On estime que 60 % de l’intérieur des États-Unis (« continental United States ») est touché par la sécheresse.

❚ Le CIG anticipe une récolte mondiale de céréales de 2 414 Mt pour 2026/2027 (-3 %) pour une consommation de 2 437 Mt. Il y aurait 820 Mt de blé et 1,3 md de tonnes de maïs.

❚ D’ici le mois d’août, il y a 80 % de chance que s’établisse un phénomène El Niño. La probabilité est de 90 % entre septembre et décembre. Les météorologues estiment à 35 % les chances d’un « Super El Niño » (plus de 2 °C de hausse de la température de l’océan).

❚ L’Ukraine maintient ses prévisions de production de 60 Mt de céréales en 2026 avec des exportations de 43 Mt en 2026/2027.

❚ Les producteurs canadiens de viande bovine font part de leurs craintes face à la perspective d’un accord Canada/Mercosur. Ils réclament au minimum des quotas, comme dans l’accord UE/Mercosur.

❚ La guerre du Golfe a incité les fonds à s’intéresser aux produits agricoles susceptibles de profiter de la hausse des prix du pétrole grâce aux biocarburants : maïs et huile de soja en particulier.

❚ Le marché des vins en France est en net déclin, y compris pour les plus prestigieux à la seule exception de la Bourgogne.

Produits tropicaux

❚ D’après Datagro le coût de production du sucre a augmenté et serait désormais au Brésil de 18,63 cts/lb. L’Australie serait à 20,02 cts, la Thaïlande à 21,33 cts. On est là bien au-dessus des prix mondiaux (autour de 15/17 cts).

❚ L’Inde a interdit les exportations de sucre jusqu’au 30 septembre. Les exportations en cours ne seraient pas affectées.

❚ L’ISO anticipe un déficit du marché mondial du sucre de 262 000 tonnes en 2026/2027. En 2025/2026, l’excédent aura été de 2,2 Mt. La production mondiale d’éthanol serait de 129,4 milliards de litres.

❚ Avec la baisse des prix du cacao, les chocolatiers reviennent à leurs recettes traditionnelles basées sur le chocolat et non sur des substituts à base de matières grasses végétales.

❚ Le CCC ivoirien a déjà vendu 1 Mt de cacao à l’exportation sur la campagne 2026/2027. Les ventes sont désormais ralenties et assorties d’une prime de £ 100 la tonne sur le marché à terme. Désormais la principale crainte est celle de l’effet d’El Niño.