Energie

❚ A priori, l’Ukraine ne devrait pas prolonger son accord de transit de gaz naturel russe vers l’Europe. L’accord vient à expiration le 31 décembre 2024 et concerne l’approvisionnement de pays comme la Slovaquie.

❚ Le Kazakhstan va avoir de plus en plus de mal à respecter son quota OPEP+ de 1,468 mbj de pétrole, mais en le dépassant. Le gisement de Tengiz produit 700 000 bj (et 850 000 bj en 2025), celui de Karachaganak, 228 000 bj et Kashagan au moins 400 000 bj. En septembre, le Kazakhstan avait dépassé son quota de 170 000 bj.

❚ L’OPEP commence à se rendre à l’évidence et diminue peu à peu ses prévisions pour la demande de pétrole en 2024 désormais en hausse de 1,93 mbj (contre 2,03 mbj un mois plus tôt). Pour l’OPEP, la demande chinoise augmenterait de 580 000 bj. Pour 2025, l’OPEP prévoit une augmentation de la demande de 1,60 mbj. Au contraire, en septembre, la Chine a importé 11,07 mbj en baisse de 0,6 %.

❚ En septembre, la Chine a produit 802 milliards de kWh d’électricité (+ 6 % sur septembre 2023). La production à partir de charbon a été de 545 milliards kWh (+ 8,9 %), l’hydroélectricité de 120 milliards
(– 4,6 %). Ceci explique la hausse des importations de charbon : 33,6 Mt anticipés par Kpler en octobre, au plus haut depuis 2017, 23,5 Mt d’Indonésie, 5,7 Mt d’Australie, mais 1,3 Mt seulement de Russie.

❚ En septembre, la Chine a raffiné 14,29 Mbj de pétrole. La production (4,15 mbj) et les importations ayant été au total de 15,22 mbj, cela laisse 1 mbj supplémentaire pour les stocks. Sur les neuf premiers mois de l’année, l’excédent aura été ainsi de 1,1 mbj. Au total, les importations chinoises ont reculé de 350 000 bj en 2024 alors que l’OPEP anticipait une hausse de 580 000 bj.

❚ D’après un sondage Reuters, le prix du carbone en Europe devrait atteindre 111 euros la tonne en 2027 (€ 62 actuellement).

❚ La Russie aurait commencé la construction d’un sous-marin capable de transporter du GNL pour l’exploitation à partir du Grand Nord. On parle d’un engin de 380 mètres de long capable de transporter 180 000 tonnes de GNL !

❚ Forte baisse des taux de fret des méthaniers. En un an, les taux ont baissé de 87 % sur l’Atlantique et de 78 % sur le Pacifique et ils sont au plus bas depuis 2019.

❚ D’après la Kiev School of Economics, ce sont 4,1 mbj de pétrole en juin 2024 qui ont été exportés par la Russie grâce à sa « flotte grise » de navires achetés par des intermédiaires financés par la Russie et souvent à la limite de la navigabilité (18 ans d’âge en moyenne).

❚ En octobre, l’OPEP a pompé 26,33 mbj de pétrole, 195 000 bj de plus qu’en septembre grâce au retour en production de la Libye et du Venezuela. Finalement, l’augmentation des quotas prévue en décembre a été repoussée à 2025… Et Saudi Aramco a décidé de baisser de 50 cents le prix de son Arabian Light indexé sur la moyenne Oman/Dubaï. En octobre, la Chine a diminué de 9 % ses importations à 10,53 mbj (10,76 mbj en moyenne sur dix mois soit une baisse de 3,4 %).

Minerais et métaux

❚ A la LME Week à Londres, on ne parlait que transition énergétique et demande en métaux avec un intérêt croissant des fonds d’investissement. Actuellement, l’allocation globale des fonds sur les métaux serait de l’ordre de 2 % alors que ce devrait être de 4 % à 9 % selon Bloomberg.

❚ D’après Worldsteel, la demande mondiale d’acier devrait se replier en 2024 pour la troisième année consécutive de 0,9 % à 1,75 milliard de tonnes. La demande chinoise diminuerait de 3 %. Sur les trois premiers trimestres de 2024, la consommation apparente de la Chine a diminué de 6,2 % d’après la CISA et la production de 3,6 % à 768 Mt. Seule la demande indienne augmenterait de 8 % en 2024 et de 8,5 % en 2025. Ceci étant, la Chine continue à augmenter ses importations de minerai de fer et devrait importer 120 Mt en octobre, bien au-delà du record de 112 Mt de juillet 2020. Quant aux exportations chinoises d’acier, elles devraient dépasser les 100 Mt en 2024, au plus haut depuis 2016.

❚ L’administration Biden vient de donner le premier feu vert pour une mine de lithium aux États-Unis sur des terres fédérales. Ioneer Inc va développer une mine de lithium-boron dans le Nevada et a bénéficié d’un prêt fédéral de $ 700 millions.

❚ UBS anticipe pour 2025 un déficit mondial de cuivre de 200 000 tonnes et des moyennes de prix de $ 10 500 la tonne en 2025 et de $ 11 000 en 2026.

❚ Toujours des tensions sur le marché de l’étain. Certes, la consommation a diminué (– 49 % en 2023 d’après l’ITA) et n’a repris que modérément en 2024, mais la Chine a toujours des problèmes d’approvisionnement en provenance du Myanmar avec la fermeture de la mine de Man Maw : sur les neuf premiers mois de l’année, les importations chinoises en provenance du Myanmar ont diminué de 52 %.

Grains et agriculture tempérée

❚ Sur la campagne 2024/2025, la Russie verrait sa production de grains diminuer d’après le ministère russe de l’Agriculture : 132 Mt contre 148 Mt
(– 11 %) et un record de 158 Mt en 2022/2023. ceci étant, des prévisions privées tablent sur 124,5 Mt seulement. Il faut tenir compte des combats dans la région de Kursk. Au 1er octobre, la récolte en cours était de 111 Mt.

❚ L’Algérie a boycotté la France d’un appel d’offres pour 500 000 tonnes de blé. Les entreprises françaises n’ont pas été invitées et l’origine France n’était pas admise. Pour un autre appel d’offres fin octobre, les entreprises françaises ont participé, mais sans pouvoir offrir de blé français.

❚ L’Indonésie va probablement augmenter de 35 % à 40 % le taux d’incorporation de l’huile de palme dans le biodiesel. Ceci se traduirait par une demande supplémentaire de 1,5 à 1,7 Mt pour atteindre 13,9 Mt, ce qui diminuera les disponibilités à l’exportation. En 2024, l’Indonésie aura produit 54,84 Mt et la Malaisie 19,4 Mt. Des prévisions de prix moyen à Kuala Lumpur en 2025 de 4 000 ringgits la tonne ($ 934) circulent contre une moyenne sur neuf mois de 2024 de 3 976 ringgits.

❚ En 2023/2024, l’Ukraine a exporté 18,4 Mt de blé et 29,4 Mt de maïs. Pour 2024/2025, compte tenu d’une récolte médiocre, le ministère de l’Agriculture prévoit 16,2 Mt de blé et 21,7 Mt de maïs. À mi-octobre, les exportations s’élèvent à 11,7 Mt de grains.

❚ La Russie aurait décidé d’imposer un prix minimum d’exportation du blé de $ 250 la tonne fob. La taxe à l’exploitation a été augmentée à $ 19,5 la tonne. Début octobre, le blé russe aux adjudications saoudiennes s’était vendu entre $ 230 et $ 243 la tonne fob. L’association des exportateurs russes a annoncé des prix de $ 240 pour octobre, $ 245 pour novembre et $ 250 pour décembre.

❚ La France a exporté un cargo (60/70 000 tonnes) de blé fourrager sur la Thaïlande, une première depuis 2016.

❚ Sur les trois premiers mois de la campagne 2024/2025, la Russie et l’Ukraine ont exporté 20 Mt de blé, soit le tiers des tonnages disponibles : 6,2 Mt pour l’Ukraine et 14 Mt pour la Russie.

❚ En 2024, la Chine devrait produire un record de 700 Mt de grains (+ 0,7 %).

❚ Les tensions entre le Canada et l’Inde (à propos de l’assassinat au Canada d’un activiste sikh) pourraient avoir des conséquences sur la fourniture de lentilles et de potasse (pour les engrais).

❚ Excellentes récoltes d’été en Inde. La production de « summer sown grains » atteindrait 164,7 Mt en 2024/2025 (155,8 Mt en 2023/2024), dont 120 Mt de riz (113,3 Mt), 25,7 Mt de graines oléagineuses (24,2 Mt), 24,5 Mt de maïs (22,2 Mt). Par contre, la production de canne à sucre et de coton diminuerait un peu.

❚ Dans la perspective trumpienne, la Chine précipite ses importations de soja : 8,09 Mt en octobre, soit déjà près de 90 Mt en dix mois (99,41 Mt en 2023 et un record de 100,31 Mt en 2020).

Produits tropicaux

❚ Sucden anticipe un déficit mondial de sucre de 1,8 Mt en 2024/2025 et cela malgré de bonnes récoltes prévues en Thaïlande et en Inde. Mais avec le développement de son programme éthanol, l’Inde risque de ne rien avoir à exporter !

❚ La saison du cacao a commencé au Ghana avec un nouveau système dans lequel les achats en bourse ne sont plus financés par le Cocobod, mais par les entreprises de négoce qui achètent aux traitants habilités par le Cocobod (licensed coccoa buyers). Le Ghana espère 650 000 tonnes pour 2024/2025.

❚ L’humeur est sombre sur le marché du coton orienté à la baisse et qui pourrait franchir vers le bas la barre des 70 cents la livre à New York. Certains anticipent 66 cents et même 55 cents !