Energie
❚ Selon BP, les renouvelables dépasseront le charbon dans le mix électrique mondial en 2040, le pétrole en 2045 et le gaz en 2050. En 2050, la moitié de l’électricité mondiale sera solaire ou éolienne. Quant à l’Agence internationale de l’Énergie, elle estime que la production mondiale de pétrole va augmenter entre 2024 et 2028 de 4,8 mbj avant de commencer à décliner (de 400 000 bj) en 2030.

❚ D’après la World Nuclear Association, les besoins de l’industrie nucléaire en uranium vont augmenter d’un tiers à 86 000 tonnes en 2030, puis encore à 150 000 tonnes en 2040. Or, les mines actuelles sont souvent en phase d’épuisement et les niveaux d’investissement restent insuffisants.

❚ La Chine a donné son accord pour la construction du gazoduc Power of Siberia 2, qui pourra acheminer 50 bcm de gaz de la péninsule de Yamal vers la Chine. L’investissement de $ 14 milliards serait en partie chinois. Cela signifie que les besoins chinois en GNL dans les années trente pourraient être plus faibles qu’anticipé.

❚ En septembre, l’OPEP a pompé 28,4 mbj de pétrole, 330 000 bj de plus qu’en août. Finalement, l’augmentation de quotas pour le mois de novembre ne sera que de 137 000 bj, comme en octobre. Au total, cela fait un peu plus de 2,7 mbj que l’OPEP+ a théoriquement remis sur le marché en 2025 (la réalité est plus proche de 1,5 mbj si l’on tient compte des dépassements de quotas). Il semble que c’est la ligne russe qui l’ait emporté alors que l’Arabie saoudite souhaitait une augmentation plus forte en novembre jusqu’à 500 000 bj.

❚ De plus ne plus de voix se font entendre qui craignent une surcapacité de GNL dans les années à venir. En 2030, les États-Unis pourraient exporter 28 milliards de pieds cubes par jour. Or, la Chine n’a pas acheté de GNL américain depuis février et privilégie ses achats de Russie.

❚ En août, les États-Unis ont exporté un record de 9,33 Mt de GNL, aux deux tiers vers l’Europe.

❚ L’Inde devrait importer 1,4 mbj de pétrole russe en octobre après 1,6 mbj en septembre et 1,5 mbj en août. Ce pétrole est vendu manifestement au-dessus du plafond déterminé par l’UE et le RU de $ 47,60 le baril. Mais nul ne s’en préoccupe… à commencer par les Américains !

❚ La demande mondiale de gaz naturel devrait croître de 1,7 % en 2025 pour atteindre 4 193 milliards de mètres cubes (bcm). Les échanges mondiaux de GNL ont atteint 555 bcm en 2024 et sont encore en croissance.

❚ L’AIE dans son rapport de septembre estime l’excédent mondial de pétrole à 2,7 mbj en 2025 et 2,1 mbj en 2026. Au contraire, l’OPEP table sur un déficit de 700 000 bj en 2026 !

❚ La Turquie a signé un accord de fourniture de GNL américain avec Mercuria (4 bcm/an).

❚ Les attaques de drones ukrainiens sur les infrastructures pétrolières russes (et en particulier les raffineries) commencent à porter leurs fruits. La Russie a décrété un embargo partiel sur ses exportations de diesel : en 2024, elle avait exporté 31 Mt sur une production de 86 Mt.

❚ D’après BP, la demande mondiale de pétrole atteindra 103,4 mbj en 2030 avant de retomber à
83 mbj en 2050 dans son scénario « Current Trajectory ». Par contre, la demande de gaz naturel continuerait à augmenter jusqu’en 2040 (4 800 bcm) et les exportations de GNL atteindraient 900 bcm en 2035.

Métaux
❚ Tensions sur le marché de l’aluminium avec des rumeurs de squeeze, mais aussi l’impact des tarifs américains. Ceux-ci ne s’appliquant pas aux
« déchets », on note une nette augmentation des flux de déchets européens vers les États-Unis. En ce qui concerne la position détenue par un trader sur le LME, il s’agirait de Mercuria, qui s’est lancé récemment dans les métaux en récupérant l’ancienne équipe de Trafigura.

❚ L’entreprise d’État chinoise China Mineral resources Group qui essaie de coordonner les achats chinois de minerai de fer, aurait décidé d’un boycott de BHP.

❚ Dans les prévisions des organisations internationales, l’ICSG table sur un excédent de cuivre de 289 000 tonnes en 2025 et de
209 000 tonnes en 2026 (avant l’accident de Grassberg). L’ILZSG anticipe un excédent de
85 000 tonnes de plomb en 2025 et de 93 000 tonnes de zinc.

❚ Une compagnie américaine, Niron Magnetics, serait sur le point de fabriquer des aimants (magnets) sans terres rares en utilisant du nitrate de fer (iron nitride). Le projet est en particulier financé par General Motors et Stellantis.

❚ Le gouvernement indonésien renforce sa lutte contre les exploitations illégales d’étain. L’Indonésie exporte la moitié de ce qu’elle exportait il y a une dizaine d’années : moins de 50 000 tonnes en 2024 (100 000 tonnes en 2012).

❚ Goldman Sachs envisage les $ 4 000 l’once d’or en 2026 avec même un scénario « optimiste » à $ 4 500.

❚ Rumeurs de squeeze sur le marché de l’aluminium à Londres, où 90 % des warrants sont détenus par Mercuria. Le trader en charge de l’aluminium chez Mercuria, Sonny McNess, avait déjà fait la même manœuvre chez J.P. Morgan, il y a une dizaine d’années.

❚ D’après le World Platinum Investment Council, la demande mondiale de platine pour la joaillerie augmenterait de 11 % en 2025 à 2,2 millions d’onces grâce notamment à la demande chinoise : la joaillerie chinoise augmenterait son utilisation de platine de 42 % à 585 000 onces. Ceci étant, la demande totale de platine à 7,9 millions d’onces serait en baisse de 4 %. Toutefois, le marché resterait en déficit de 850 000 onces.

❚ La Banque centrale de Chine se propose d’assurer le stockage d’or pour le compte d’autres banques centrales, faisant ainsi concurrente à la Grande-Bretagne (la Banque d’Angleterre stocke ainsi
5 000 tonnes d’or).

❚ La RDC a décidé de remplacer son embargo sur les exportations de cobalt par un système de quotas : 18 125 tonnes jusqu’à la fin de 2025 et 96 000 tonnes en 2026. Ce système est appuyé par Glencore, mais le chinois CMOC y est opposé.

❚ L’accident de la mine de Grasberg en Indonésie (une coulée de boue dans les galeries) a provoqué un rebond des prix du cuivre. Cet accident pourrait amputer de 1 % l’offre mondiale en 2026. Goldman Sachs prévoit maintenant des cours fin 025 entre $ 10 200 et $ 10 500 la tonne.

❚ Le germanium qui valait $ 1 000/kg en 2023 se cote autour de $ 5 000, quand on en trouve ! Le marché mondial est estimé entre 180 et 200 tonnes et est dominé par la Chine et la Russie.

❚ L’or n’en finit plus de battre des records. Derrière cette fièvre, il y a des achats d’ETF qui ont été de
$ 13,6 milliards pour le seul mois de septembre
($ 60 milliards au total sur 2025). Les ETF détiennent désormais 3 800 tonnes d’or. Morgan Stanley recommande dans ses allocations d’actifs pour les fonds 20 % d’or (plutôt des obligations).

Grains et produits tempérés
❚ Alors que le gouvernement américain va débourser $ 40 milliards d’aides directes aux farmers en 2025, le montant le plus élevé depuis 1933, on parle d’une aide exceptionnelle de l’ordre de $ 30 milliards pour compenser la baisse des cours des grains et pour permettre aux farmers de rembourser leurs emprunts de campagne. Mais il faut tenir compte des menaces de « shutdown » à la fin septembre.

❚ La Chine change de fournisseur de colza. Ayant imposé des droits de 75 % sur le colza canadien, elle s’est tournée vers l’Australie et Cofco vient d’acheter 540 000 tonnes de colza australien qui était jusque là interdit pour des « raisons » sanitaires.

❚ D’après le CIG, la production mondiale de blé pour 2025/2026 sera de 819 Mt exactement équivalente à la consommation. La production de maïs sera de
1 297 Mt.

❚ Pour soutenir le peso en pleine crise de confiance, le gouvernement argentin a décidé de supprimer les taxes à l’exportation de grains (26 % pour le soja et 9,5 % pour le maïs) à hauteur de $ 7 milliards d’exportations.

❚ L’Inde devrait importer un niveau record de 17,1 Mt d’huiles végétales avec 9,3 Mt d’huile de palme, 5 Mt d’huile de soja, 2,7 Mt d’huile de tournesol.

❚ L’Argentine devrait avoir une récolte record de maïs en 2025/2026 avec 58 Mt (4,9 Mt en 2024/2025 et un précédent record de 55,5 Mt en 2018/2019). De ce fait, la production de soja diminuerait un peu à 48,5 Mt. L’Argentine produirait aussi 22 Mt de blé et 5,8 Mt de tournesol.

❚ Alors qu’en 2024, début octobre, la Chine avait acheté 6,5 Mt de soja aux États-Unis, en 2025, à cette date, aucune vente n’a été enregistrée ! La Chine se fournit maintenant pour l’essentiel au Brésil et un peu en Argentine. Pour d’autres raisons (taxes), l’UE est en train de perdre en partie le marché du porc en Chine (avec un recul des prix de 30 centimes le kg en France durant l’été 5025).

❚ La Chine a mis en place des droits antidumping de 62,4 % sur la viande porcine européenne pour des flux de l’ordre de $ 2 millions (un quart des exportations européennes, notamment d’abats (oreilles, pieds…).

❚ La Chine a importé un record de 12,28 Mt de soja en août, pour l’essentiel du Brésil. Sur les huit premiers mois de l’année, cela fait 73,31 Mt (+ 4 %). Sur la nouvelle campagne, la Chine n’a pratiquement rien acheté aux États-Unis. Il est vrai que, si le soja américain cote 80 à 90 cents le boisseau de moins que le brésilien, mais rendu en Chine avec 23 % de droits de douane, il coûte $ 2 de plus aux importateurs. Face à la disparition des achats chinois, les États-Unis cherchent de nouveaux débouchés pour leur soja : Vietnam, Taïwan, Nigeria et même Amérique du Sud (Pérou…). Mais l’heure est à la morosité dans la « Soybelt » américaine.

❚ Finalement, en 2024/2025, d’après la Conab, le Brésil aura produit un record de 171,47 Mt de soja et de 139,67 Mt de maïs.

❚ Le prix de la viande bovine flambe aux États-Unis : $ 2,50 la livre pour le bétail vif, $ 4 pour la viande à Chicago, $ 6,32 en août au détail. Les États-Unis sont déficitaires et au premier semestre avaient augmenté de 91 % leurs importations en provenance du Brésil. Avec les tarifs douaniers à 50 %, ce flux s’est interrompu.

Produits tropicaux
❚ Lors de la réunion de l’European Cocoa Association, un industriel a évoqué le risque de la baisse d’un tiers de la production mondiale de cacao d’ici 2040. Sur les 1,5 Mt évoqués, 500 000 tonnes seraient liées aux maladies en Afrique de l’Ouest. En 2023, 11,7 % des surfaces ivoiriennes étaient affectées par le « swollen shoot ». Le développement de la production en Amérique latine ne compenserait pas.

❚ D’après le courtier STONE X, le marché mondial du sucre sera en excédent de 2,77 Mt en 2025/2026 : 197,6 Mt de production contre 194,7 Mt de consommation.

❚ En 2026/2027, l’Équateur pourrait dépasser le Ghana comme deuxième producteur mondial de cacao avec 650 000 tonnes attendues. En 2025/2026, la production serait de 570 000 tonnes contre 600 000 tonnes au Ghana.

❚ La Côte d’Ivoire va augmenter de 39 % le prix au planteur de cacao pour 2025/2026 à 2 500 FCFA/kg. À fin septembre, 1,15 Mt de contrats d’exportation avaient été vendus (sur un quota total de 1,2 Mt).

❚ D’après la Robobank, le Brésil devrait dépasser le Vietnam comme premier producteur mondial de café Robusta avec 24,7 millions de sacs en 2025. Ceci étant, d’après l’USDA, le Vietnam devrait produire
30 millions de sacs en 2025/2026.

❚ En août, les exportations brésiliennes de café vers les États-Unis ont diminué de 46 % ! Un peu plus de 300 000 sacs contre 560 000 en août 2024.

Transport maritime
❚ C’est le 14 octobre que les tarifs américains sur les navires chinois ou construits en Chine vont entrer en vigueur (Section 301). En 2026, cela représenterait au total $ 3,2 milliards et les principales compagnies maritimes paieraient (en $ millions) :
Cosco (Chine) 1 530
Zim (Israël) 510
One (Japon) 363
CMA-CGM 335
(MSC et Maersk s’en sortiraient mieux).

❚ Au 30 septembre 2025, on comptait dans le monde 6 611 porte-conteneurs d’une capacité totale de 32,7 millions de boîtes :
MSC 20,9 % (942 navires)
Maersk 14,1 % (738)
CMA-CGM 12,4 % (702)
Cosco 10,6 % (541)
Hapag Lloyd 7,3 % (293)
One 6,3 % (270)
Evergreen 5,7 % (232).