Par Philippe Chalmin

Après le cacao autour de Pâques, le mois de mai – bien frais et humide en Europe – a été marqué par quelques folies sur le marché du cuivre, par un record pour le jus d’orange et un autre pour l’or et par un frémissement des prix du blé. On pourrait y ajouter l’antimoine tiré par la demande de l’industrie de l’armement, mais aussi des panneaux solaires. À chaque fois, on retrouve les mêmes ingrédients : la météo et le climat (cacao, jus d’orange), la géopolitique et bien sûr la spéculation nourrie par un intérêt accru des investisseurs et des fonds pour nos chères matières premières. Ce dernier point n’est pas nouveau : une légende des hedge funds américains, Jim Simons, le fondateur de Renaissance technologies, qui vient de disparaître à 86 ans, n’avait-il pas fait ses premiers pas de mathématicien sur les marchés dans les années soixante-dix sur le soja et le sucre !
Alors que les marchés de l’énergie sont plutôt calmes et raisonnables (ce qui pourrait être trompeur pour le gaz naturel), l’intérêt se focalise sur les métaux, tout particulièrement ceux liés de près ou de loin à la transition énergétique (et au premier chef le cuivre), et sur les produits agricoles. Le climat et les guerres en sont les principaux vecteurs.
Pour les métaux, après l’excitation provoquée par le squeeze sur le marché de New York, le cuivre devrait revenir à la logique de ses fondamentaux, rester probablement jusqu’à la fin de l’année au-dessus de $ 10 000 la tonne au LME en « en gardant sous le pied » pour les années suivantes. Pour les autres métaux, les perspectives restent marquées par des excédents. Quant aux métaux précieux, ils montent en ligne « au bruit du canon ». Remarquons que la mise sous le boisseau de l’OPA de BHP sur Anglo ne règle pas le sort de cette dernière, le « maillon faible » des géants de la mine.
Dans le domaine agricole, la principale inquiétude concerne la Russie avec les gelées tardives qui devraient réduire un peu plus la production de blé. Les perspectives chinoises sont par contre bonnes, ce qui pose le problème du niveau des importations de grains sur la prochaine campagne. Il reste enfin notre petit déjeuner quotidien : outre le jus d’orange, café, cacao et même sucre demeurent tendus.
L’un des « investisseurs-spéculateurs » les plus connus de la planète, le Français Pierre Andurand qui a fait sa fortune et sa renommée sur le pétrole, prévoit depuis son exil fiscal à Malte que le cacao pourrait atteindre $ 20 000 la tonne et le cuivre $ 40 000. Tous deux étaient à $ 10 000 il y a quelques semaines ! On peut rêver.