En ce début d’automne, les marchés mondiaux font preuve d’une certaine sérénité. La seule agitation vient de notre table du petit déjeuner avec des tensions pour le sucre, le cacao, le jus d’orange et dans une moindre mesure pour le café Robusta. Par contre, les céréales (si les prix mondiaux avaient quelque influence sur les corn flakes et consorts) et le beurre s’affichent en recul. Le riz fait toutefois exception et la décision de l’Inde d’interdire toute exportation (hors riz basmati) a certainement un impact plus important sur la situation alimentaire de quelques-uns des pays les plus pauvres de la planète que la fermeture du corridor céréalier de la mer Noire. Malgré un léger rebond des prix en septembre, lié à un repli des récoltes chez certains exportateurs comme l’Australie, les prix du blé tendre (autour de $ 270 la tonne, le prix plancher russe) sont à peine supérieurs à la moitié de ce qu’ils furent, au plus haut de la crise du printemps 2022. Si les céréales – et leur exportation – restent essentielles pour l’Ukraine force est de constater que les marchés des grains ne font plus de l’Ukraine un de leur souci majeur alors que la Russie est sur un rythme d’exportation de 5 millions de tonnes par mois.
Dans le champ de l’énergie, la situation est un peu identique et les marchés se sont au fond assez bien accommodés des embargos à l’encontre de la Russie. Le prix du gaz naturel (et donc aussi celui de l’électricité en Europe) est dix fois moins élevé qu’il y a un an, mais quand même deux fois plus élevé que dans les années 2010. L’Europe a simplement changé de dépendance et vit à l’heure des tensions sociales dans le secteur gazier australien ! Mais sauf catastrophe, on passera l’hiver. Pour le pétrole, la mayonnaise est aussi un peu retombée même si certains analystes continuent à rêver des $ 100 le baril et au-delà. La « sucette saoudienne » (le retrait depuis le 1er juillet d’un million de barils/jour de production) a provoqué une hausse estivale qui à certains moments a dépassé les $ 20 d’un baril de Brent, un Brent qui contient maintenant du WTI, mais c’est là une autre histoire. La probable récession européenne, le ralentissement américain et les doutes sur la Chine ont toutefois limité les perspectives de déficit pétrolier mondial anticipé par l’AIE en cette fin d’année. Le cours du baril devrait continuer à osciller entre $ 80 et $ 90 avec par contre un pétrole russe vendu à peine quelques dollars de moins. Les vraies tensions se situent au niveau des marges de raffinage à des plus hauts historiques, car ce sont les flux de produits raffinés (et notamment le diesel) qui sont les plus affectés et les raffineurs chinois et indiens en profitent. Tout ceci pour dire que les automobilistes continueront, surtout en Europe, à payer leurs carburants à des prix élevés et qu’en France par exemple la barre des € 2 pour le litre de SP95 restera menaçante (tout comme les $ 4 le gallon aux États-Unis).
Sur les marchés des métaux par contre, le contraste est grand entre les soucis exprimés un peu partout en matière de souveraineté d’approvisionnement et des situations à court terme marquées par des excédents qu’il s’agisse des six grands métaux non ferreux (Cu, Ni, Zn, Sn, Al, Pb), mais aussi des nouveaux métaux électriques comme le cobalt ou le lithium. Le cuivre est un remarquable exemple de cette situation : sur les sept premiers mois de l’année, le marché a été excédentaire de 215 000 tonnes et sur le LME la tonne est passée en dessous de $ 8 000, certains anticipent même qu’elle puisse chuter à $ 7 000 avant la fin de l’année. Pourtant, tout le monde est d’accord pour estimer qu’à partir de 2025 le marché du cuivre sera structurellement déficitaire avec une demande qui passerait de 25 à 32 Mt en 2035 alors que le seul grand projet minier dans les cartons (aux États-Unis) est pour l’instant bloqué. Pour le nickel, la situation est différente : après les folies de 2022 (un corner à $ 100 000 !), la tonne est retombée bien en dessous de $ 20 000 et des coûts de production de nombre de producteurs à l’exception manifeste de l’Indonésie qui représente la moitié de l’offre mondiale et où les Chinois continuent à investir tant dans la mine que dans la métallurgie. On comprend dès lors que Glencore, après Vale, ait décidé de se retirer de Nouvelle-Calédonie : la situation sur le « caillou » risque d’être tendue dans les mois à venir…
On le voit, à l’image du blé, du gaz et de l’électricité, des engrais et du nickel, nombre de « bulles » de 2022 ont éclaté. La plus spectaculaire est celle du fret maritime pour les conteneurs. En un an, la chute des prix a été de 69 %, de 84 % même sur deux ans. Les vaches grasses des armateurs sont bien finies au moins en ce qui concerne les porte-conteneurs alors que tant de navires neufs sortent des chantiers navals.
Pour conclure enfin, avec quelques morceaux de sucre (qui restera la « commodité » majeure de l’été 2023) ajoutons une fiole d’huile d’olive (dont le prix a doublé à la suite de la sécheresse en Espagne), une once de gallium (+ 50 % avec les mesures de restriction chinoise) et une pincée d’uranium (entre le Kazakhstan et le Niger). Entre El Niño, l’Ukraine et la Chine, instabilité et volatilité restent au fond les seules prévisions quelque peu honnêtes !